大盘山重水复疑无路 个股天道酬勤显机会
　　就在人们期待巨幅震荡中出现的2695点演化为反弹低点时，上周末的一轮急挫，犹如当头一棒，再次使人们陷入迷茫。周一创新低并不意外，新低后的表现显然是小心谨慎的。的确，任何一次成功探底都是信心受挫的过程，但是当几乎所有人都看不到希望的时候，转机才会悄然而至。目前看，指数型的机会并不明显，倒是抛开指数看个股的时代似乎又再度来临。
　　⊙张德良
　　大盘筑底之路仍然漫长
　　笔者曾指出，从估值泡沫化解的角度看，2700-2900点区间具有很强的支撑，这主要还是基于历史观察的。从目前情况较为乐观地看，只要指数不继续下台阶，基于市场成本的支持，中短期大盘还是有较大机会出现"V"型上攻的，但快速上升至3200点以上平台的时候，会遇到巨大阻力。如果悲观一些的话，指数将下探至2200-2400点区间甚至1800点，那么，大盘中期趋势将会呈现"U"格局，弱势横盘的时间就会明显拉长。
　　从历史上类似的大调整幅度来推测此次调整极限的可能性，显然，目前调整幅度已进入极端状态下的大幅调整范围，但时间似乎不够。根据趋势指标MACD买卖信号统计，在月周期上，从发出卖出信号至重新发出买入信号的平均间隔周期为15个左右，信号明确的7次波动中，其中有三次超过16个月。目前调整时间正好是第8个月，时间上似乎还需要延长。但值得提醒的是，8个月是一个敏感周期，接着而来的7月出现反弹的机会较大。
　　从机构行为上看，也可以猜测筑底时间将较为漫长。年初的时候，大多数投资者（包括研究机构）缺乏足够思想准备应对调整，整体上还是保持谨慎乐观的，特别是拥有3万多亿流通市值的机构投资者--基金，一季度依然大面积持有银行为核心的大型蓝筹股。但是经济增速放缓、CPI上升、原油上涨、信贷收紧等因素的变化让所有投资者始料不及，直至4000点附近才转向明确做空。由于较低位置做空，因此在指数向下空间无法进一步打开的时候，最有可能的结果就是底部区域潜伏相当一段时间。
　　中低市值活跃群体值得关注
　　从目前情况看，权重指标股由于受宏观因素直接制约，迅速大面积突破的几率很小，因此目前明显趋于冷落状态。而相对于权重指标股，中低市值活跃群体倒在持续增加，不少品种出现了低位3天涨停，成交量也开始明显放大。笔者认为，在指数还需要相当一段时间才能转入趋势性上涨的背景下，我们应该以更积极的态度看待近期持续活跃的群体，做好在低市值群体中寻找机会的心理调整。
　　行业景气板块上，最为突出的是农业板块。全球性农产品库存处于过去几十年来的低位，这是支持全球农产品持续上涨的根本动力。继植物油之后，大米价格的大幅上升理应是农业景气进入加速期的重要信号。目前，拥有农业用地资源或其他产品垄断优势的上市公司无疑是值得关注的对象，如近期持续活跃的新农开发、新中基等，在相当程度上反映了上述思路，即使是种子业、农用化肥等也不例外，如隆平高科、中信国安（钾肥）等。
　　概念性主题投资，无疑是以旅游服务业为中心的奥运概念。旅游服务业本身受宏观经济的影响相对较小，特别是前段时间受一系列自然灾害影响，股价出现明显调整，但根据历史数据证明，这些偶然因素对旅游业的打击会在短时间内得到迅速回补。至于传媒业，明显受益于奥运会举办，广告业务的快速上升成为业绩增长的重要动力。除旅游服务业外，还有一个属于服务业的群体--信息技术产业（软件服务）也值得关注，国家"工业与信息产业部"的成立以及电信业的整合，理应是一个行业发展的契机，如用友软件、中兴通讯、青岛软控等。
　　此外，受创业板冲击后的中小板块正重现生机。随着调整的不断加大，特别是近期新上市品种的定位持续下移，中小板的吸引力再度上升。在寻找个性化投资机会的市场环境下，定位趋于合理的中小板无疑是重点领域，如化工中间体优势企业联化科技，连锁双业态的商业股步步高等。
　　整体上看，中短期我们理应对市场发展偏向于谨慎乐观，虽然指数型机会并不明显，但是大量成长性中低市值品种的机会已悄悄形成。有理由相信，7月将是一个可以让大家情绪缓和的月份。

七月有望翻身 机会如何把握
　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴
　　在上周末美股下跌的影响下，昨日两市低开，上综指盘中创下2693.4点的新低，但随后迅速展开反弹，表明大盘仍处于前期2700点附近的抵抗下跌阶段。目前，市场缺乏有效激发市场人气的热点，成交量也再度大幅萎缩。经过五（月）穷六（月）绝，七（月）能翻身么？
　　七月指数先抑后扬收阳概率大
　　国际油价连续创出新高导致美股破位下挫，使刚刚得到喘息的市场再遭棒喝，周边市场的动荡对A股形成较大的压力。而随着全球性的农产品和能源原材料价格高涨，以及国内劳动力成本的上升，中国已经迎来了高成本的增长时代。尽管A股处于历史估值中枢的下端，沪深300指数2008年动态市盈率仅15倍，但主流机构对国内宏观经济前景和全流通格局下的市场前景似乎都相对看淡。在这样的背景下，A股市场中长期弱势格局依然难以改变。
　　不过，市场经过了8个月的深幅调整之后，A股市场估值水平的快速修正已经使得系统性风险大部分得以释放，部分上市公司基于业绩的投资价值已经有所显现。再加上7月份股改限售股的解禁额度只有189亿元，是2007年3月份以来单月限售股解禁额度的最低水平，因此大小非的抛售压力得到缓解。另外，近日控股股东承诺延长锁定期或是提高减持价格的事件逐渐增多，使得投资者对大小非解禁的恐慌心态也有所缓和。
　　从目前来看，2541-2723点区域具有一定的下档支撑作用。因此，投资者要观察2695低点的支撑力度，若2695点有效失守，则市场近期在2700-2900点区域的低位整理，将演变为一个下跌中继形态，下一支撑位应该在2500点附近。而从技术指标来看，周线RSI指标已经出现"底背离"的迹象，月线KDJ等指标也是大牛市以来首次处于在低位。因此，从估值和技术面来判断，7月份指数先抑后扬，收出阳线的概率较大。
　　如果管理层近期出台强力的组合式政策利好和市场自我修复能力形成共振，7月大盘有望真正企稳，出现恢复性中短期上涨行情。总之，我们认为，目前市场已经处于一个阶段性的底部区域，目前市场围绕2700点上下的大幅震荡更加印证了这个判断。
　　当然，由于机构投资者出于对央行加息的忧虑，以及半年报业绩和即将公布的6月份经济运行数据也在左右着机构资金的投资心理，因此目前市场整体将维持弱势盘整走势。
　　2700点附近是逢低布局好机会
　　我们认为，在2700点附近，场外长线资金已经有明显的进场建仓迹象，多方整体抵抗力量逐渐增强。统计数据显示主力机构在不断买入，表明市场内在力量各路资金运行已转向。
　　就操作层面上看，由于整体市场资金面的不充裕和新发基金规模的越来越小，使得新基金对中小盘股的配置比例加大，银行等蓝筹股整体性机会不大。另外，连续的暴跌使得部分中小盘成长股重返估值洼地，在此背景下，机构资金必然开始重新关注具备成长性并且价格合理的中小盘股。此外，2008年将是深市中小板设立之初上市的企业募资项目见成效的时间，部分企业业绩有望在今年得到大幅提高。这也成为中小盘成长股受到关注的一个重要原因。中小盘成长股中有不少为细分行业的龙头企业，具有较强的竞争优势。根据近期席位动向，部分中小盘成长股良好的成长性已经引起主流机构的关注。在目前市场震荡调整之际，投资者可以逢低布局高成长中小盘股，重点关注两类个股：一是新型行业和新的消费类新股与次新股如拓日新能和步步高；二是未来业绩有望持续增长、募集资金项目逐渐投产的个股。
　　除此之外，考虑到政府面临的控制通胀和维持就业的决心，政府会适时投资、加大转移支付等措施来扶持内需。从目前情况来看，电网、铁路、新农村、经济适用房、地震灾区的公路等将可能是政府继续投资的重点，而公用事业、基础设施、农业，节能减排、医药等则可能成为政府转移支付的重点。近期盘面显示，高油价下的新能源、节能减排和煤化工行业，长周期和抗通胀的医药、旅游、零售、传媒行业得到了机构资金的关注。
　　2008年攻守兼备、业绩大幅增长的股票仍然会是市场关注的焦点，投资者应更多地关注公司特性，自下而上地来选择优秀的"高成长性＋竞争力＋盈利能力"价值成长股进行投资，并且逢低关注主业增长和成长性突出的中报业绩预增股。

底部确认还需要较长时间
　　⊙西南证券 罗栗
　　近期，大盘在破位2700点后产生了反弹，但反弹幅度极小，在周末利空的"打压"下，反弹迅速夭折。而昨天留下的地量十字星，又意味着什么？
　　加息预期和油价高企压制股指
　　上周末的股市单边下跌，是由美国股市的破位大跌引起的，其根源在于国际原油期货价格的迭创新高。在不久前国内成品油价格刚刚上调之后，国际油价的再度冲高，使投资者期望国内油价调高后会引起需求下降的预期落空。因为中国的成品油需求，占了国际新增需求的40%以上，理论上国内油价上调会调低国际需求。但是，正如去年管理层叫停新基金的发行，大盘仍然上涨千点以上的现象，国际油价的波动本质上是国际炒家的投机行为，虽然其上涨的中期因素是原油的国际需求，但短期内还是投机资金的游戏。因为，国内的成品油价格上调是一个中期的利好因素，短期国际油价仍有上冲的惯性。在短期内必然压制美国股市并通过港股传导到A股市场。
　　上周末的股市下跌还混杂着加息的传闻，因为国际油价和大宗商品的不断上涨，国内的通货膨胀水平高企，而我国近期采用的数量型工具上调存款准备金率，是银行体系内的紧缩，对于通胀的调节根本上还需要加息等手段。但是，加息也是一把双刃剑，把握不好会使宏观经济硬着陆。当然，目前的存款负利率状况也是不合理的，同时，美联储不再调降利率，也为国内加息提供了操作空间。"加息"的不确定使目前做多资金裹足不前。
　　技术面仍不能确认底部
　　大盘自6124点下跌以来，共运行了3个重要阶段：第一个阶段是6124点至2007年12月底的4812点，完成第一波下跌；而后反弹至5522点完成下跌中途的B浪反弹，即第二阶段；紧接着的下跌幅度巨大，一直到2008年4月22日的3000点政策底方开始反弹，本次反弹高度仅及3786点，接近3800点的弱势反弹位置。6月10日的单边大幅跳空下跌，预示着新一轮的寻底再度开始，上证指数破位3000点，最低2693点。可以说，这次政策反弹后的再度下跌，是C浪下跌的延伸浪，是本轮下跌行情的第三阶段。其技术意义上的支撑位在2500点附近，离目前的点位不到8%。但是，由于技术面短期内并没有出现明显的止跌信号，短期内仍不排除创出新低。短期行情的不可捉摸也是市场底的重要特征之一。昨天留下了地量十字星之后，大盘短期能否企稳的关键就要看今天的走势，但市场底的形成确认可能还需要较长的时间。
　　然而经过连续的大跌，沪市当前的静态市盈率仅为20.72倍，深市的静态市盈率则为23.60倍，均处于历史最低水平，而沪深300指数整体的动态市盈率更是已经降至16倍左右，与美国标准普尔500的估值水平相当，表明A股市场的估值水平正与国际接轨。估值水平的合理已吸引产业资本的介入，而产业资本和金融资本博弈的结果，将使市场迎来真正的逆转。

三大策略应对地量十字星
　　⊙九鼎德盛 肖玉航
　　周一沪深两市震荡拉锯后双双收出十字星形态,成交量再创今年以来的地量，两市成交总和仅为629.4亿元。周一收盘的形态，是比较关键的一个标志，主要原因是6月份的最后一个交易日,事关月K线技术形态。尽管部分机构拉抬其重仓品种如南方航空、中国国航等，但从月K线形态来看，大盘收出了惨烈的长阴线形态且连续两月重挫，预示中长期走势仍然带有较大的不确定性或仍有较长时间调整。就短期走势而言，周一的地量十字性形态至少反映两种可能的趋势，一是希望之星，二是下跌中继。地量十字星的出现一方面反映出市场总体参与度较低，另外也反映出市场趋势在大跌后有抵抗反弹的技术要求。在地量十字星出现后如何应对是关系短期收益与风险的关键，而短期基本面与技术面的变化更是体现出市场机会与风险的共存特征。笔者研究认为，从目前的市场来看，在地量十字星后应对策略可集中在下述几个方面。
　　首先，不盲目杀跌。从目前A股市场来看，中长期技术指标的恶劣死叉显示市场仍有继续向下的空间，但从短期技术指标而言，则有修复的要求，作为A股市场的投资者在短期市场技术指标快速进入低位区之时，应克服盲目杀跌的操作手法，比如目前A股的日WR%指标显示，目前虽然大盘指数再创新低，但日WR%并没有创新低，技术底背离现象比较明显，此时如果盲目杀跌就可能错过短期反弹，而如果心态不稳又可能追高后回落。从大盘短期技术指标进入低位区来看，许多品种的技术指标更是显示了严重超卖的技术特征，而如果手中个股是处于多项短期技术指标共振的品种，则更没有必要杀跌，而应耐心待反弹后进行减仓操作。
　　其次，不重仓进场。沪深A股虽然经历了大的下跌，短期技术指标有超跌反弹的要求，但进场选择品种非常关键。从安全的角度来看，应克服盲目性主要可从两个方面来进行品种的选择。一是技术调整充分且中期业绩预增的品种，这类品种经过连续的下调，其本身基本面并没有发生较大负面变化且业绩处于上升阶段，这类品种在选择介入后，至少要强于受业绩冲击波较大绩差品种；二是选择流通盘优势较为明显的品种，从近期A股市场来看，如果选择流通盘过大或业绩较差的品种，其在总体市场量能萎缩的情况下其表现程度有限，目前A股市场沪深两市日交易总和在600-1000亿之间徘徊，大盘股的短线获利性较差，因此选择流通盘相对优势的品种可防止盲目性和增大短线反弹的收益几率。
　　最后，关注基本面变化。目前的沪深A股调整可以说是基本面的充分反映，而此轮调整的基本面原因可以说是多重因素引发，从大背景来看主要集中在高油价引发的全球性通胀的上升、各国加息加大市场流动性资金趋紧等，从我国资本市场的基本面来看，同样存在上述因素的影响，而沪深A股除了上述基本面方面影响外，前几年较大的市场升幅在引发大调整后出现中长期技术指标死叉也是重要原因，证券市场中"涨的越高，跌的越深"正是A股市场最真实的写照。就阶段性而言特别是在沪深两市地量十字性出现后，可以说多空双方的争夺将围绕基本面的变化而起伏的概率加大或更加明显。从两市A股的短期基本面来看，有喜有忧，既有油价大涨、加息预期和资金供求紧张不利因素，也有估值风险降低、北京奥林匹克运动会即将召开需要稳定的大环境、部分上市公司业绩增长等有利因素，因此短期市场在地量十字星后应多加关注基本面的变化，小的基本面服从大的基本面是原则，而在配合基本面变化运作时仍然采取适时、适量和留有余地的策略更为有效。
　　总体来看，沪深A股经过连续调整后出现的周一地量十字星，需要短线及波段投资者加大关注力度，而就中长线投资者而言，目前由于诸多不确定性因素的影响，配合中长期技术调整仍有时日的技术面来看，仍应采取战略观望或等待的策略；短线及波段投资人则可适时、适量的根据短期基本面的变化而进行低吸高抛式的运作可能更为主动。